分析了英国3.650万亿美元的私人退休制度,以及政策和结构特征如何影响可持续性。

系统总览

在动态的监管环境中,英国资助的养老金市场正在发生重大变化,定额供款计划(就会员资格而言)比其定额给付计划的增长要快得多。在资产方面,定额给付(DB)计划仍然占主导地位,私人部门职业计划持有16,150亿英镑的资产,公共部门计划于2019年3月持有3,410亿英镑。截至2019年7月,总值3500亿英镑(表1)。该数字包括通过信托结构管理的1,700亿英镑(2019年12月)和通过合同安排管理的1,800亿英镑(2019年7月)。

自2012年实行强制性自动注册以来,私营部门职业养恤金就会员资格而言已从DB最终转移到DC。1 在2013年1月至2019年6月之间,超过1000万名工人自动加入了工作场所DC计划。DC养老金可能是基于信托的或基于合同的(基于合同的计划通常为成员提供更多的投资选择),但是监管正在趋于统一。重要的是要注意主信托部门,将来可能会抓住DC成员的大部分增长。

负责任的投资

尽管监管,市场和人口压力对受托人议程造成压力,但英国仍为养老基金负责任的投资提供了有利的监管环境。监管机构采取了协调一致的努力,以鼓励养老金投资与《巴黎协定》的目标保持一致。

与美国一样,养老金行业似乎相对分散,但资产和影响力实际上集中在少数主导养老金计划和服务提供商。

表1:英国市场结构

 私营部门职业地方政府职业非工作场所养老金
  D B DC信任 其中,大师信托  DC合同    
总资产(十亿英镑)* 1,615 170(所有方案)71(不包括微方案) 38.5 180 341 470
PRI签署人占总资产的百分比 大约18%  38个主要信托中有5个是签字人,另外13个是较大组织的一部分,该组织是签字人 具有GC /自动注册平台的12个GPP中有9个是签署方 66% 不适用
行业集中度 5,500个计划,前20大约占资产的30% 2,000个计划(不包括微型),前150名持有83%的资产 前5名,约占资产的65% 2,140个方案

具有IGC的12个GPP

4个GPP拥有大约40%的资产
英国& 威尔士8个游泳池 25个主要平台个人养老金市场中排名前4位的公司的份额
服务提供商集中度 前三名资产管理人> 机构养老金资产的70%
前2名投资顾问> 市场的40%
前五名信托管理人> 市场的70%
 
调节器  TPR  TPR  TPR  FCA 部/省。 TPR用于治理和管理 FCA

FCA

治理结构 受托人 受托人 受托人 独立治理委员会 地方行政机关/养老金局  
资产分配 股本24%债券63%房地产5%对冲基金7%其他5%现金-4% 退休10年股权42%DGF 47%管理/平衡4%债券6%其他1% 退休10年股权51%DGF 9%管理/平衡22%债券14%其他4% 退休10年股权37%DGF 22%管理/平衡25%债券12%其他4% 股本62%固定收益22%现金1%物业8%其他7%  
系统可持续性的主要障碍

没有监管障碍
较小的方案缺乏能力/资源

  缺乏参与者参与,专注于简单性
专注于偿付能力,降低风险 关注成本,尤其是在默认实施中,例如流动性,平台,被动策略  

*根据需要分配给DB或DC的混合资产

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