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分析了英国3.650万亿美元的私人退休制度，以及政策和结构特征如何影响可持续性。

系统总览

在动态的监管环境中，英国资助的养老金市场正在发生重大变化，定额供款计划（就会员资格而言）比其定额给付计划的增长要快得多。在资产方面，定额给付（DB）计划仍然占主导地位，私人部门职业计划持有16,150亿英镑的资产，公共部门计划于2019年3月持有3,410亿英镑。截至2019年7月，总值3500亿英镑（表1）。该数字包括通过信托结构管理的1,700亿英镑（2019年12月）和通过合同安排管理的1,800亿英镑（2019年7月）。

自2012年实行强制性自动注册以来，私营部门职业养恤金就会员资格而言已从DB最终转移到DC。¹ 在2013年1月至2019年6月之间，超过1000万名工人自动加入了工作场所DC计划。DC养老金可能是基于信托的或基于合同的（基于合同的计划通常为成员提供更多的投资选择），但是监管正在趋于统一。重要的是要注意主信托部门，将来可能会抓住DC成员的大部分增长。

负责任的投资

尽管监管，市场和人口压力对受托人议程造成压力，但英国仍为养老基金负责任的投资提供了有利的监管环境。监管机构采取了协调一致的努力，以鼓励养老金投资与《巴黎协定》的目标保持一致。

与美国一样，养老金行业似乎相对分散，但资产和影响力实际上集中在少数主导养老金计划和服务提供商。

表1：英国市场结构

	私营部门职业				地方政府职业	非工作场所养老金
	D B	DC信任	其中，大师信托	DC合同
总资产（十亿英镑）*	1,615	170（所有方案）71（不包括微方案）	38.5	180	341	470
PRI签署人占总资产的百分比	大约18％		38个主要信托中有5个是签字人，另外13个是较大组织的一部分，该组织是签字人	具有GC /自动注册平台的12个GPP中有9个是签署方	66%	不适用
行业集中度	5,500个计划，前20大约占资产的30％	2,000个计划（不包括微型），前150名持有83％的资产	前5名，约占资产的65％	2,140个方案具有IGC的12个GPP 4个GPP拥有大约40％的资产	英国& 威尔士8个游泳池	25个主要平台个人养老金市场中排名前4位的公司的份额
服务提供商集中度	前三名资产管理人> 机构养老金资产的70％前2名投资顾问> 市场的40％前五名信托管理人> 市场的70％
调节器	TPR	TPR	TPR	FCA	部/省。 TPR用于治理和管理 FCA	FCA
治理结构	受托人	受托人	受托人	独立治理委员会	地方行政机关/养老金局
资产分配	股本24％债券63％房地产5％对冲基金7％其他5％现金-4％	退休10年股权42％DGF 47％管理/平衡4％债券6％其他1％	退休10年股权51％DGF 9％管理/平衡22％债券14％其他4％	退休10年股权37％DGF 22％管理/平衡25％债券12％其他4％	股本62％固定收益22％现金1％物业8％其他7％
系统可持续性的主要障碍	没有监管障碍较小的方案缺乏能力/资源					缺乏参与者参与，专注于简单性
	专注于偿付能力，降低风险		关注成本，尤其是在默认实施中，例如流动性，平台，被动策略